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传媒上市模式利弊


□ 龚彦方

  “借壳上市”、经营性资产与新闻资产分割、“二元功能”的上市准入模式带有显著的中国特色。随着改革深入,这种模式却成为发展的困境

  中国传媒,特别是具有官方背景的传媒,今年以来加快了上市脚步。

  2012年4月27日,人民网在上海证券交易所上市交易( 603000,SH),本次发行完成后总股本为2.76亿股。这家网站由《人民日报》控股,股东包括中国三大电信公司,分别是中国移动、中国联通和中国电信。

  人民网上市可看作一项宏大计划中的典型案例。早在2010年7月,国务院新闻办曾在其官方网站讨论新闻网络发展事宜,特别谈到将中央和地方的新闻网站改制为商业模式运营,全部改为股份制并有可能采取上市模式。

  企业“IPO” (企业通过证券交易所首次公开向投资者发行股票)或以其他方式间接上市,在中国企业界早已不是新闻,在新闻报道中也屡见不鲜;但是,对于中国传媒业却不折不扣是一个新名词——传媒业的资本运作在中国企业界还算不上主流,并且在近几年才逐步低调地出现在公众的视线中。

  “借壳上市”模式成为首选

  中国传媒机构大规模的集团化企业改制始于上个世纪90年代初期,并延续至今。改制后成立的企业,其优越性体现在规模化和专业化程度有所提高,且由于国家新闻出版总署、广电总局多次出台相关产业发展政策,集团化改制使得中国传媒机构提高了市场运作能力,有的还改善了经营绩效。

  集团化企业改制离不开融资,IPO或其他的上市模式因此成为首选方式之一。1994年上海广电总局下属的东方明珠股份有限公司上市,成为中国第一家媒体股份有限公司。2004年12月,由北京青年报控股的北青传媒有限公司成为首家在香港联交所上市的大陆传媒公司,招股价为18.95港元,融资额超过了10亿元人民币。更多传媒公司的上市路径则是曲线注资非传媒业企业完成,即俗称的“借壳上市”,这种既节约时间又简化改制过程的方式一度成为中国传媒公司上市的首选。

  由广州日报报业集团控股的粤传媒的上市路径可以作为“借壳上市”经典个案分析:1999年10月,经营状况不佳的清远建北集团(1992年12成立、1993年4月在NET系统上市)停牌整顿。次年11月,广州日报报业集团的子公司广州大洋实业有限公司受让建北集团36.79%股权,成为建北集团公司第一大股东:广州大洋实业公司以其印刷业务相关资产、广州大洋文化95%的股权以及《广州日报》招聘广告10年独家的代理权和部分现金注入,以置换建北集团公司原有的应收款和投资资产。2001年-2003年,建北集团公司不断改革与完善公司法人治理结构。2003年公司经营业务营业额过亿,利润上千万元。2003年12月,建北集团公司通过了中宣部和新闻出版总署的联合考核,取得后者颁发的[20037]1463号文同意申请上市。2005年,公司更名为“九州阳光传媒股份有限公司”,证券简称“粤传媒”。2005年7月,证监会受理该公司的上市申请;同年10月,经广东省国资委同意,大洋实业持有粤传媒39.93股份。2007年1 1月,粤传媒在深交所上市,成为传媒行业首家获得中宣部和新闻出版部署批准在主板上市的报业传媒公司。

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摘自:中国改革
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