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清朝最后一场金融危机


  100年前,上海爆发了一场因橡胶投资泡沫破裂导致的金融危机,当时上海人把橡胶叫做橡皮,所以习惯上又称为“橡皮股票风潮”。中国民族资本主义经济从1903年之后连续6年的上升势头被打断,破产的商号和企业不计其数。它也是清王朝崩溃前最后一次金融危机。

  1840年鸦片战争以后,中国向世界打开国门。这一时期,世界正经历工业革命,中国被卷入世界经济体系,开始从传统经济向现代经济过渡。到1949年,中国发生过三次金融恐慌,以1910年发生的橡胶风潮最为严重。恐慌一直延续到民国初年,直到“欧战”爆发,受其刺激,民族经济才得以复苏。

  癫狂的投机

  1901年1月,慈禧太后在外国和国内新兴势力的压力下,宣布实行“新政”,这等于宣告“戊戌变法”是适合中国国情的,只是她嘴上不提光绪新政而已。20世纪初的10年,中国步入了政治、经济、文化大步前进的新时期,以工商业为代表的新经济的兴起,是新政的重要成果。一般来说,新的经济趋势一且形成,是不会中断的。其势头会持续很长,尤其当它处在新经济(或称民族资本主义经济)发端之时。很不幸,这次金融危机把连续六年的经济上升通道一下子砍断了。

  20世纪初,由于以汽车为代表的交通事业的发展,国际橡胶资源异常紧缺,价格暴涨。1908年,伦敦市场橡胶每磅售价2先令,1909年底涨至每磅10先令,1910年春达到最高点12先令,国际资本大量转向橡胶资源开发。南洋诸岛是各国投资的重点地区。到1910年初,为开发南洋橡胶资源而成立的公司达到122家。当时远东金融中心之一上海深深卷入了这场投机。有40家橡胶公司总部设在上海。1909年-1910年,上海各界购买橡胶股票动用的资金达到4000万两,而当时全国一年的财政收入总共只有1亿多。

  这些炒作资金是从哪里来的?基本上靠钱庄发出的庄票。钱庄介入橡胶股票投机主要通过两种形式:一是直接参与股票买卖;二是以贷款方式介入橡胶股票投机,这是一种更为普遍的形式。钱庄即使没有相应的白银储备,也可以大量发行庄票,这就极大地放大了投机的效果。

  1910年,美国开始限制使用橡胶,因为价格太高了。伦敦市场橡胶价格应声而跌,上海市场也马上遭受重创。股票迅速形同废纸。比如,地傍橡树公司的股票,在1910年4月,大约50两一股。泡沫破裂后,市场只有卖盘没有买盘,买盘直到1911年7月才出现,而标价仅为4两左右。1910年7月21日,从事橡皮股票交易最热的正元、兆康、谦余三家钱庄同时倒闭,受牵连而倒闭的钱庄共有九家,这是橡胶风潮的初起阶段。随后,上海各界全力抢救市面。上海道台蔡乃煌出面,向外国银行借了350万两,其中,140万两是为了维持市面,帮助钱庄还款。另外210万两存到上海金融界的两大支柱源丰润和义善源。这些措施出台后,上海市面渐趋平静。颟顸的应对然而,当年9月,大恐慌爆发了,是由政府层面的因素引发的。1910年9月,按照惯例,清政府要上海方面从源丰润、义善源等庄号提取190万两“沪关库款”,用以支付当年应付的“庚子赔款”。“沪关库款”是属于国库性质的上海海关的税款,历来由上海道台经手,存放于信誉卓著的源丰润、义善源。蔡乃煌上奏朝廷,请求暂不从源丰润等钱庄中提取这笔巨款,改由大清银行拨银200万两垫付“庚子赔款”。

  但在清政府中枢大臣眼里, “庚子赔款”事关国家信誉,而金融风潮只是上海一隅之事。军机处对蔡十分不满。按照奏折的性质,蔡乃煌的奏折交度支部(财政部)处理。恰巧,度支部侍郎(副部长)陈邦瑞与蔡乃煌素有嫌隙,于是,指使其门生江苏巡抚(当时上海归江苏管辖)参奏蔡乃煌,说他妄称市面恐慌,恫吓政府,不顾朝廷颜面,拖延“庚款”支付。罪名如此之重,蔡乃煌当即被革职,并被勒令两月内把欠款还清。

  蔡经手的钱达625万两,尽管被革职,钱还是要由他来还。蔡请求宽限时日,再次申明万不可从源丰润等钱庄急提“沪关库款”的理由。军机处接电,依然视为恫吓,严加申斥。蔡乃煌一举从源丰润等钱庄提回款项200多万两。1910年lO月,源丰润宣告清理,带倒了9家银号和钱庄,造成30家钱庄歇业。对此,洞悉内情者说:蔡乃煌火急追讨官款逼倒源丰润,是愤恨于军机大臣斥责他“以上海市面恫吓政府”,故特为此举,使市面动摇,还政府以颜色,“以(证)实其前致电部中‘维持市面’之说。”

  义善源暂时未倒。因为义善源的第一大股东是交通银行。交行总理李经楚(李鸿章之侄)从交行挪了巨款来填这个窟窿。到191 1年3月,义善源倒闭。这和盛宣怀有关,他出任邮传部尚书后,怀疑袁的亲信、铁路局局长梁士诒挪用交通银行的款项,开始查交通银行的账,李经楚慌了,马上把280多万两全都还了。这边一抽,义善源第二天就倒闭了。源丰润、义善源分号遍布全国,往来庄号不可胜数,它们的倒闭,致使北至营口、北京,南至广州,西至重庆,全国各大商业工业城市陷入一片恐慌之中,全国经济萧条也就在所难免了。

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