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金融市场改革与创新


□ 苏薪茗

  全球金融危机在一定程度上是由于过度金融创新产生的危机;中国目前存在许多问题则是金融创新严重滞后于实体经济发展需要所致

  特约作者 苏薪茗

  中国的实体经济过分依赖于银行体系的间接融资,包括债市、股市在内的直接融资的资本市场不发达。其结果是,金融市场由于缺乏重大金融创新,导致长期发展不均衡,目前已远不能适应实体经济发展的需要。

  如果说,全球金融危机在一定程度上是由于过度金融创新产生的危机,那么,中国目前存在的银行“乱收费”、商业银行利润超万亿元、“实体经济融资难”、银行揽储大战、银行变相绕开信贷规模放贷等问题的根本原因,就是国民经济过分依赖于银行体系,是金融创新严重滞后于实体经济发展需要所致。要服务于中国实体经济的健康持续增长,金融市场亟需重大金融创新。

  过分依赖银行体系的间接融资不可持续

  2011年,商业银行实现利润超万亿元,引发社会舆论对“银行业是否暴利”和“银行乱收费”等问题的广泛关注,成为今年“两会”热点话题。的确,部分银行存在不规范经营和“乱收费”的现象,但是,银行业整体利润高的根本原因在于银行资产负债表增长太快。

  银行业金融机构的金融资产在2007年超过50万亿元,而在2011年就已接近翻番。其中原因,一是贷款增长太快,贷款余额从2007年底的27.8万亿元到2011年底已接近翻番;二是银行持有的其他生息资产如各类债券资产增长太快。表面上,以债券市场为代表的直接融资近年来得到了长足的发展,2011年全年债券市场发行人民币债券7.8万亿元,债券市场的发行余额已超过22万亿元,但是,债券余额的60%以上仍为银行业金融机构所持有,其实质仍是银行体系的间接融资。

  目前银行的息差超过3个百分点。银行为了中间业务考核的需要,将部分利差收入转为非利息收入,因此给社会的感觉是“银行乱收费”,但是,如果将各种名目的收费重新转回贷款收入,就会发现其实质是银行的资产负债表增长太快。相应地,利息收入增长太快,整个国民经济体系过分依赖于银行体系的间接融资。

  2008年全球金融海啸爆发以来,包括贷款在内的银行体系资产负债的快速增长,导致“贷款创造存款”,也引发了存款的快速增长。经过改革开放30多年,到2007年底,银行业金融机构的存款余额约为40万亿元;到了2011年,存款余额也接近翻番。试想,如果不是贷款创造存款,扣除2007年底以来新增外汇储备1万亿美元的外汇占款因素之外,又有什么因素能解释过去几年里,银行存款快速增长的事实?难道是过去几年里,国民收入也接近翻番了吗?

  贷款的快速增长和存贷比的监管考核,引发了银行对人为“创造存款”的渴求。因此,国内市场上普遍存在的变相高息揽储一直得不到根治,成为监管的难点;贷款的快速增长和银行资产负债表的快速增长,也引发了银行对资本补充的“饥渴症”,银行陷入了“扩大信贷规模——资本充足率下降——再融资——再扩大信贷规模”的怪圈。2010年,仅国内商业银行通过资本市场融资就占当年资本市场总融资规模的40%。这一资本补充路径不可持续,银监会推迟了中国实施国际新资本协议的时间表,不少银行为减少资本补充压力,绕过信贷规模变相放贷,纷纷将表内资产表外化,同样成为监管的难点。目前,不少银行业金融机构开展的所谓“金融创新”仍然是围绕传统存贷款业务开展的,更多时候是出于“监管套利”的考虑,与真正符合市场化方向的“金融创新”相去甚远。

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摘自:中国改革
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