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覆辙美国金融危机调查委员会


  美国金融危机调查委员会(The Financial Crisis Inquiry Commission)

  本委员会调查的结论是, “次贷”问题引发的金融危机本来是可以避免的。危机是源于人为因素,而不是天灾、电脑程序崩盘等不可抗因素。

  尽管在华尔街和华盛顿,有诸多金融界和政界人士主张此次危机既无法预见,也无法避免,但事实卜,危机早有警示。

  典型的例证,也正是美国联邦储备委员最关键的败笔,即没能遏制有毒抵押贷款的流通,这本叫‘以通过设置随的抵押贷款标准来实现。

  美联储有权采取这种措施,却没有这样做。

  我们总结,金融监管的普遍失灵,严重破坏了国家金融市场的稳定。监管不到位,相当一部分的原因在于人们普遍相信市场能够进行自我纠正,以及金融机构有能力对自身进行有效的监管。

  但是我们并不认为,监管当局缺乏保护金融系统的能力。监管部门在许多领域拥有充足的能力,却不去行使。

  受政治环境和思想环境的限制,监管当局经常缺乏政治意愿,也缺乏勇气,去批判性地挑战其所监管的金融机构,乃至整个金融系统。

  监管部门对金融机构、市场和产品的监管存削弱,而金融行业自身对这个进程也起到了关键作用。

  许多在金融系统中非常关键的金融机构巾,其公司治理和风险管理出现严重失灵,这足导致这场危机的关键原因。

  许多这样的金融机构通过执行不当的兼并收购战略迅速发展壮大,更难进行有效监管。公司“大而不能倒”意味着“大而不能管理”。

  低成本资金、激烈竞争和缺乏监管,这种环境下设计的薪酬机制经常鼓励快速交易、短期收益,而不是适当地考虑长期后果。

  我们总结,过度的借贷、风险投资、缺乏透明度,这个组合使金融系统陷入崩溃危机。很明显,这个问题与公司治理和临管失灵有关,但这个问题本身就已经非常严重,值得我们去关注。

  因为各方不要求或不愿意实现透明化,金融系统中债务风险加大。市场上大规模存在短期借贷,其他人也没能预见到相应的约束义务,所以金融系统迅速崩盘的几率大大提高了。

  我们总结,政府对这次危机准备不足,应对措施前后不一致,加剧了金融市场的不确定性和悲观情绪。

  因为不能全面理解风险以及国际市场的互相关联,政府缺乏总体的、战略性的遏制计划。

  有记录表明,高层官员不承认泡沫的破灭会给整个金融系统带来威胁。

  我们总结,责任和道德曾经系统性地崩溃。而金融市场的诚信和公众对其的信任对国家经济的健康发展至关重要。

  贷方明知借款者不能负担还款还发放贷款,这可能导致房地产抵押证券的投资者蒙受巨大的损失。

  委员会在审查许多为投资者提供的说明书中,发现当中并未披露这一关键信息。

......
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摘自:中国改革
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