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经济虚拟化与政府的金融稳定策略选择


□ 李宝伟

  摘 要:国际货币体系的内在矛盾和经济虚拟化是影响金融稳定的重要机制;而金融是否稳定影响到宏观经济稳定。基于对这两个因素的认识,在分析政府干预金融市场的原因和趋势,研究发达国家和发展中国家政府干预金融市场模式的基础上,建议在经济虚拟化过程中,我国政府应该在国际货币体系中发挥更大的作用,采取完善本国金融监管体系和构建系统风险预警机制的稳定金融的策略。
  关键词:金融危机;国际货币金融体系;政府干预
  中图分类号:F831.59;F832 文献标识码:A 文章编号:0257-5833(2009)01-0026-07
  作者简介:李宝伟,南开大学经济学院讲师、博士 (天津 300071)
  
  1997年东南亚金融危机和2007年美国次贷危机的形成机制和影响范围已经不同于以前的金融危机。20世纪80年代金融危机的形成与虚拟经济范畴、金融自由化以及当今国际货币体系的关系越来越明显。经济虚拟化和全球不均衡的货币、金融体系的内在矛盾已经成为现代金融体系不稳定的重要因素。我们必须在不均衡的国际货币、金融体系以及经济虚拟化这个
  背景下,来研究政府干预金融政策的演进。
  
  一、经济虚拟化发展与金融稳定
  
  目前全球经济已经进入虚拟经济时代。经济虚拟化可以概述为以下几方面:1)布雷顿森林体系的崩溃,黄金非货币化使得货币在世界范围内实现了彻底虚拟化;2)大量资金通过 “脱媒”过程(Disintermediation)从银行储蓄机构撤出,进入市场敏感性更高的证券市场;3)大量原来不流动的资产和无形资产(如房地产、抵押贷款)的证券化,以及金融交易的过度杠杆化,大大加深了虚拟化的程度;4)发达国家金融深化的迅速发展,以及发展中国家金融自由化和国际化的发展,使国际金融市场的规模大大拓宽,全球资金流动使得整个世界更为密切地联系在一起,同时也使得风险扩展到全球各个角落。经济虚拟化的核心就是货币的虚拟化。
  (一)货币虚拟化与国际货币体系失衡
  美国在布雷顿森林体系崩溃之后,确立了美元在世界货币体系中的霸主地位,20世纪70年代初,为摆脱经济滞胀和提高金融机构的竞争力推行了金融自由化,这个过程是在美元主导的世界货币体系下发生的,美国和欧盟获得世界货币体系主导权。美元、欧元等成为全球最主要的储备货币、支付手段、结算工具、价值储藏手段、计价单位、资本市场交易工具、外汇市场干预货币及信息发布的主要媒介。Greta.R.Krippner认为,美国经济中出现的新问题是美国经济的金融化发展的结果(Greta.R.Krippner,“The financialization of the American economy”, socio-economic(2005)3,pp.173-208.)。以强大国际化货币为基础,美国国债和其他资产成为其他国家重要的外汇储备资产,美国经济的持续发展可以不断地从其他国家获得低成本、甚至是无偿的资金。1973年布雷顿森林体系崩溃后,美元最终与黄金脱钩。当世界上再也没有任何国家的货币用贵金属作为其价值基础的时候,货币就完全虚拟化了。黄金的非货币化和自由主义推动的金融自由化导致了欧美国家浮动汇率制度的形成,为全球范围的经济虚拟化开启了大门。20世纪80年代以后,美国对外提供美元的主要途径是经常项目逆差。美国通过经常项目逆差,用美元买回各类资源和其他国家的商品,其他国家再用出口这些资源和商品换回的美元现金购买美国的债券和其他金融资产。当这些债务到期时,美国会用包括利息在内的更多的美元现金偿还其债务,这些美元现金最终还会购买美国的金融资产或存入美国的银行。美元现金通过经常项目逆差流出美国,又通过金融账户流回美国。美国经常项目逆差从1982年的55亿美元,迅速扩大,到2006年已经达到8115亿美元,25年间增长了大约148倍。在这个过程中,美国在消费别国的资源、商品、劳务的同时,在境外留下了越来越大的美元债券和其他的美国金融资产。 ......
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摘自:社会科学
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