互联网 qkzz.net
全刊杂志网:首页 > 女性 > 文章正文
刊社推荐

“日元先生”:勿蹈日本泡沫覆辙


  榊原英资 1997年任大藏省事务次官,1999年任日本庆应义塾大学教授至今

  五味广文 曾任大藏省金融司司长和日本金融厅长官,现任普华永道日本研究中心理事长

  王涌 中国政法大学教授、财新传媒法学咨询委员会委员

  “失去的10年”也好,“遗失的20年”也好,日本泡沫经济破灭之后的长期萎靡,对于日本国人,是挥之不去的梦魇,对于他人,则是长鸣的警钟。不过,即便是对于这段尚在进行的历史,人们的认识和评价也是众说纷纭,而不同的解读导致不同的认识,进而导致不同的应对政策。正确的认识未必对应正确的政策,但错误的解读却难免遗祸匪浅。鉴于此,对日本泡沫经济尽可能深刻和全面的认识,其重要性毋庸强调。

  值中国政法大学教授、财新传媒法学咨询委员会委员王涌访问日本之际,财新一《中国改革》特邀其与日本泡沫经济时期的重要决策层成员榊原英资和五味广文举行对话,重新解构这段历史。在当前全世界流动性极度泛滥,资产泡沫越吹越大,而中国经济面临诸如人民币升值压力等与日本当年相似的境况之际,这一段于漫长而痛苦的衰退中总结的经验,无疑值得我们仔细品味。

  榊原英资1997年任大藏省事务次官,主管利率、汇率等货币金融政策,被称为“日元先生”,当年在国际金融界的影响力不亚于格林斯潘,拥有极高的学术声誉。1999年至今任日本庆应义塾大学教授,并担任大藏省顾问。五味广文则先后任大藏省金融司司长和日本金融厅长官,现任普华永道日本研究中心理事长。

  泡沫是怎样破灭的

  王涌:对于日本泡沫经济的看法五花八门。你认为其破灭的原因是什么呢?

  五味广文:1985年广场协议就日元对美元升值达成共识,导致日本出口不振。为此,日本政府从上世纪80年代后期采取了刺激经济的政策,最重要的是低利率政策,向市场提供大量流动性,但由于不能有效地将之与设备投资和个人消费结合,过剩的流动性进入资产市场,导致了泡沫经济。

  当年,对于中央银行是否应该干预资产价格并无定论。一般认为,如果不是一般物价上涨的话,就不应该介入。但是,如果当年我们对金融政策的防守范围像现在这样宽广,情况多少会好一些。

  采取升值政策的同时,必须建立依靠内需实现经济增长的良性经济结构。很遗憾,当年没有这样做。因此,实体经济中增值空间有限,大量剩余资金便进入资产市场。

  王涌:导致泡沫急速萎缩并走向破灭的导火索是什么?

  五味广文:导火索之一是1989年的加息。这是在泡沫经济过热的情况下不得已的政策。

  另一导火索,是1990年原大藏省(现财务省)采取的针对不动产融资的总量控制政策。这要求银行将不动产融资的增长率控制在贷款总体增长率以下,并对特定行业实施融资控制。这导致了不动产交易规模急速萎缩;不动产价格随之下跌;然后是单纯“炒地”的不动产企业大规模破产。这种状况持续的直接结果,是接受不动产担保进行融资的银行的担保价值下跌,同时向银行贷款的不动产企业经营恶化,银行不得不大量增加准备金。银行的借贷能力因此下降,经济迅速恶化。

......
很抱歉,暂无全文,若需要阅读全文或喜欢本刊物请联系《中国改革》杂志社购买。
欢迎作者提供全文,请点击编辑
分享:
 

了解更多资讯,请关注“木兰百花园”
摘自:中国改革
分享:
 
精彩图文


关键字
支持中国杂志产业发展,请购买、订阅纸质杂志,欢迎杂志社提供过刊、样刊及电子版。
关于我们 | 网站声明 | 刊社管理 | 网站地图 | 联系方式 | 中图分类法 | RSS 2.0订阅 | IP查询
全刊杂志赏析网 2017