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人口结构变化与保险业发展


□ 缪建民

应对巷龄化对宏观经济、资产价格等多方面带来的影响,申国保险业需要加快推进改革发展,做好负债成本的管理,同时积极拓展新渠道投资,改善资产配置结构,分散投资风险,提高保险资金的整体收益率

  特约作者:缪建民

  越来越多的理论分析和实证研究表明,人口结构与宏观经济及资产价格之间存在着不同程度的关联。就全球而言,我们正面临人口总量增加与人口结构老化的问题。在部分国家则突出表现为人口结构老化。这种人口结构的变化通过消费及储蓄的调整作用到宏观经济与资产价格。鉴于中国的人口结构也在加速老龄化,通过研究发达国家人口老化对宏观经济及资产价格的影响,对于认识及判断中国人口老化进程中宏观经济及资产价格的走势是很有借鉴意义的。

  本文详细阐述一国的人口结构与社会储蓄、消费、资本密度及劳动生产率之间的关联机制,并由此作用于该国宏观经济,对政府财政负担与公共债务水平造成影响。此外,本文探究了人口结构与资产价格的传导渠道,指出生命周期中不同阶段的资产积累与组合变化趋势导致了资产供求的相应变化,进而影响到资产价格。同时研究得出,社会平均年龄与风险溢价、资产价格有较高的相关度。具体到股票、债券、房产等不同大类资产则又有不同的影响关系。结合中国当前的人口结构老龄化进程对未来宏观经济与资产价格的影响,提出对保险业在加快改革发展、做好资产负债管理方面的借鉴意义。

  

  

  人口结构变化对宏观经济的影响

  人口结构变化对宏观经济的影响与老龄化的进程密切相关。老年人往往只消费不工作,所需资金主要通过花费过去的储蓄或处置资产来支持。较高的出生率和人口增长率使老年人口在总人口中的比例降低,劳动力人口的抚养负担得以减轻。但较高的人口增长率需要较高的储蓄率为快速增加的劳动力提供资本,否则会导致人均资本的减少。保罗·萨缪尔森(Paul Samuelson)在1975年提出,人口抚养比变化与资本密集程度之间的权衡是人口老化影响宏观经济的中心议题。低出生率、较低的或负的人口总量增长,则将使抚养比上升,在增加劳动力人口的抚养负担的同时,会提升经济中的人均资本密集度。

  研究人口结构对宏观经济的影响需考虑诸多因素,如:1.人口老化引发的储蓄率的变化;2.消费需求的变化;3.人口老化会否导致劳动生产率下降?4.创新和技术进步会否放缓?5.人口老化会否影响资本流动?6,劳动力的储蓄是否足以应对老年需求?了在公共转移支付下:是否存在老年人对年轻人的剥削?

  一般来说,随着人口老化,退出劳动力市场的老年人没有劳动收入,全社会的储蓄率会趋于下降。与之相应的是消费对经济增长的贡献率会上升。而且消费习惯一旦形成,老年人口的消费支出并不会比年轻时明显下降。在富裕国家,老年人口的消费甚至比劳动力人口更多。这些消费很大一部分用于医疗保健。随着福利制度的完善,医疗保健的开支越来越大。医疗保健加上养老保险开支,使得人口老化的经济成本越来越高,这在发达国家表现得尤为明显。

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摘自:中国改革
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