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伟大的博弈


□ 约翰S戈登(美国)


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在很大程度上,华尔街推动了美国从一个原始而单一的经济体成长为一个强大而复杂的经济体。在美国经济发展的每一个阶段中,以华尔街为代表的美国资本市场都扮演着重要的角色。

这种趋势会不会继续下去呢(1987—1999年)

进入20世纪80年代的华尔街,技术巨大的进步使得人类在短短的几年内就实现了全球化,并使得世界金融市场实现了一体化。90年代的股市更是一路高歌,在世纪之交的前夕,道琼斯指数首次突破了1万点。
互联网的出现给资本市场带来了巨大的影响。对加速进行之中的全球金融一体化的进程产生了巨大的影响。尽管存在着无数的未知,华尔街不会止步。就像历史反复证明的那样,尽管有过无数的股灾,人们依然进入这个市场,参与到这个伟大的博弈中去。

互联网的威力

随着罗纳德·里根在1980年当选为美国总统,华尔街进入了一个新的经济时代。
为了使华尔街更好地迎接80年代和90年代的经济发展,20世纪70年代,纽约股票交易所开始改革,同时华尔街在投资者教育上也花费了巨资。跨市场交易系统和纳斯达克市场开始运营,债券电传系统(Telerate)也于1969年建立,它使得银行的债券部门能够随时跟踪债券价格,这个系统迅速成为了美国国债的电子交易市场。美国国债不仅拥有大量的本国投资者,也越来越多地被其他国家的政府和投资者持有。1973年英国路透社开发了一个系统,叫做全球外汇实时报价系统(Monitor Money Rates),该系统使得全球的外汇交易员可以24小时进行不间断交易。
与此同时,参与全球交易的成本也大大降低。1950年从美国本土向其他国家一共打出100万个越洋电话,每一个电话都要通过接线员转接,而且还需要事先预约。到了1970年,随着财富的增加和电话费用的不断下降,这个数字已经攀升到了2500万个。此后,随着微处理器取代接线员,通信卫星大大提升了远程通信能力,通信成本直线下降,这一数字也呈现出爆炸式增长,到1995年超过了28亿。换句话说,这个数字在50年内增长近3000倍。
只要通过计算机联网,大量的数据就可以瞬间传送。在短短的几年时间内,人类就实现了全球化和金融市场的一体化。
然而,世界上很多国家并没有为新的信息化经济时代做好准备。自从金本位制结束以来,弱势货币国家的领导人就一直在努力抵制着外汇投机商们的袭击。1956年苏伊士运河危机时,后来成为英国首相的哈罗德·威尔逊(Harold Wilson)把那些准备对英镑进行投机的瑞士银行家们斥为“苏黎世的侏儒”(the gnomes of Zurich)。但是到了19世纪80年代,这些“侏儒”的威力已经非昔日可比,在地理上也不仅仅限于苏黎世了。
1981年,当有强烈社会主义倾向的弗朗索瓦·密特朗(Francois Mitterrand)就任法国总统后,他试图实施一个传统的社会主义施政纲领,包括银行国有化和增加高收入者的税赋等,但他很快发现他没有足够的力量来将这些纲领变成现实。在纽约、东京、香港、伦敦和其他市场的外汇交易员在追逐他们各自利益的同时,通过已经一体化的全球外汇市场,给法郎带来了巨大的压力,以至于密特朗不得不放弃原来的主张。从16世纪以来就一直是世界强权之一的法国,在这个全球市场面前显得力不从心。到20世纪末,几乎所有的社会主义国家都做了适度的调整,开始采用一些市场经济的模式。

起死回生的股市

20世纪70年代末,卡特政府无力应付那场异乎寻常的通货膨胀(那是美国在和平时期经历的最糟糕的一段时光),美元的购买力每年以12%的速度下降。选民们的真实收入没有增加,但是由于通货膨胀,他们的名义收入增加了,所 以又不得不缴纳越来越高的所得税。愤怒的选民使卡特成为自胡佛以来的第一位“一任总统”,并选择里根来接替他。里根和卡特不一样,他愿意采取措施来结束通货膨胀,但他同时也必须接受一次经济大衰退的政策后果。
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在里根政府的支持下,美联储主席保罗·沃尔克(Paul Volcker)对美国经济猛“刹车”,他大幅提高贴现率,其他利率随之升高。早在20世纪50年代和60年代,曾以天才的融资能力而闻名的地产商威廉·泽肯多夫(WilliamZeckendorf)说过一句名言:“即使花20%利率去举债,我也不愿花时间等待最优利率(即银行为信用等级最高的贷款者提供的贷款利率)而坐失商机。”但到了20世纪80年代初期,最优利率本身已经达到了20%。
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