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网下申购“金矿”含金量几何


□ 叶辉

  ■叶辉

  近期新股网下申购越发火爆。根据券商中国统计,新股网下询价队伍中,个人投资者数量出现急剧扩张,短短43天净增加16379人,总数已接近2.5万人,是询价队伍中机构投资者的13倍之多。伴随着网下参与者的激增,不少新股的主承销商也主动提高了网下申购的市值门槛。站在当前时点,未开通网下申购权限的投资者是否还能搭上末班车,未来网下申购的收益又会如何演绎?

  2016年网下申购取得高回报

  今年年初至9月9日,沪深两市合计发行123家新股,其中完成上市并打开涨停的有71家。在这71家新股中,沪深两市分别有37家和34家。71家新股网下申购总收益达713.99万元,31家沪市和34家深市分别实现449.68万元和264.31万元的收益。

  这当中,单笔盈利排名靠前的有中国核建(66万元)、中国电影(39万元)、小康股份(31万元)和江苏银行(28万元);可见,尽管大盘股整体涨幅较低(今年已上市7家沪市大盘股平均涨幅268%,其余33家沪市非大盘股平均涨幅418%,深市平均涨幅则高达523%),但凭着较高的获配比例,仍实现了可观的回报。

  假设:1)单只新股网下申购市值门槛为1000万元;2)投资者除分别持有1000万元沪市和深市市值外,账户中未预留额外的资金和市值;3)每次报价均有效且未被剔除;4)每次均按网下发行量进行申购;5)新股卖出价格按开板日均价计算;那么,投资者年初至今参与网下申购实现了35.69%的回报,对应年化收益率高达51.70%。

  2017年网下打新回报影响因素

  金融市场的套利总是短暂的,网下申购高回报吸引了大批投资者加入,预计明年收益将面临较大幅度的下降,主要受下列几点影响:

  一是参与网下申购投资者家数的激增。一方面,如引言所述,个人投资者数量迅速膨胀,然而根据中登的持仓数据,这一数字仍有成倍的增长空间。另一方面,前期媒体报道有公募基金和券商集合资管产品出现了违规的“顶格申购”,而笔者也了解到不少券商资管正寻求方式将这一违规行为“合规化”。整体看,预计明年参与新股网下申购的C类投资者数量有望达到今年的4倍以上。

  二是网下申购市值门槛被大幅提高。如8月发行的第十三批新股,12只询价发行新股的网下配售市值门槛全部提高,其中新天然气、城地股份等3只新股的配售门槛已从1000万元一举提高到3000万元,其余9只也提高到了2000万元。新股申购门槛的提高大幅摊薄了打新收益。简单来说,当沪深市值门槛各为1000万时,71家新股申购回报率为35.69%;若沪深市值门槛均提高至3000万,那么回报率则大幅下降至11.89%。

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