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2008年一季度物价走势预测


□ 国海固定收益证券研究中心

  食品价格走势预测
  
  食品价格依然是影响2008年CPI的最重要因素,由于中国CPI统计的特殊方法,2008年CPI的翘尾因素对2008年CPI有重要影响。仅食品翘尾因素就将对2008年CPI的影响分别为:4.6、3.5、3.6(全部CPI翘尾因素分别为:5.2、4.2、4.4)。2008年第一季度新涨价因素将决定CPI拐点的时机。
  中国食品价格在未来的一个季度中还将保持较快上升。首先,国际食品价格的传导作用还将继续。目前,全球食品价格绝对水平继续上升,而消除基期因素的影响,国际食品价格同比指数还在继续上升。目前,美国食品价格指数增长速度虽然有所下降,但是,考虑到基期因素的影响,美国食品价格同比上升速度并没有出现明显改变。这显示国内食品价格在未来一个季度还将维持高位。就目前国内供给来看,除了猪肉和油脂以外,其它食品供应充足,2007年粮食丰收,这些将降低食品涨价的动力,但是,国际食品短缺的状况没有出现转机,油价高涨将继续推动食品价格上涨。最近,国家出台了粮食出口管理政策,在一定程度上将弱化国内食品价格受国际市场价格的影响,但短期内其影响还有待评估。
  其次,部分周期性食品涨价周期比预期有所拉长。例如,肉类价格上升速度在短期内没有预期的下降快。最近的调查显示,猪肉生产的恢复并不如预期快,猪肉价格最近连续上涨,没有出现过去那种比较规律的周期性回归,说明短期内肉类价格还将在高位维持一段时间。其次,其它食品价格开始加速上涨,在一定程度促使食品价格将维持高位。
  第三、一季度由于春节等因素,一季度特别是前两个月食品价格往往会出现上升的情况。2008年的春节在2月份,因此2008年2月份食品价格将出现高涨。
  利用过去一季度食品价格的变化及目前食品价格变化趋势我们预测2008年1季度食品类CPI同比分别为15.1%、15.1%和14.8%。
  
  非食品价格预测
  
  非食品价格则由主要由于最近能源价格提高所引起的,另外,人民币汇率升值对非食品价格的影响还将产生一定的抑制作用。
  2007年年底国家提高了成品油出厂价格,导致非食品物价指数出现了提高,这一影响在2008年将继续产生影响。提高成品油出厂价格将直接影响交通类、居住类和家庭设备及服务类产品价格,导致这些产品价格在短期内上升,这一影响将持续1年,其影响大小为导致非食品类CPI上升0.3%。在第一季度,这些产品价格提高属于一次性价格提高,因此,其环比价格指数不受影响,故2008年第一季度非食品价格可以保持基本稳定。同比升幅与2007年11、12月差不多,继续为1.4~1.5%。
  
  汇率升值的影响
  
  最近工业品价格的变化一方面受到国内资源价格提高的影响,另外,人民币汇率的变化也在一定程度上对工业品价格具有抑制作用,根据估计,人民币汇率每提高10%,而工业品价格指数将下降2%,而第一季度人民币每月升值幅度大约在0.8%左右,因此,工业品价格下降程度分别为0.16%,0.32%,0.48%。而根据中国PPI和CPI的关系,PPI对CPI的影响为40%,因此,分别导致CPI下降0.06%,0.13%,0.17%。
  
  货币与CPI动态关系
  
  影响物价的因素非常多,但是正如费里德曼所说,一切物价现象都是货币现象,因此,利用货币对CPI的预测能够起到综合作用。在预测2008年物价时,我们不但考虑货币因素,也考虑非经济因素所造成的猪肉价格过分上涨。
  
  2008年1季度的CPI最终预测结果
  结构化预测结果:6.1%,6.0%,5.9%。货币预测结果:6.2%,6.1%和5.7%。
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