互联网 qkzz.net
全刊杂志网:首页 > 女性 > 文章正文
刊社推荐

更严重的威胁


  2010年下半年,美国经济复苏势头突然停顿,三季度经济增长速度按年率计算仅达到2%,10月核心通货膨胀率仅为0.6%,而失业率则连续一年多维持在9.5%以上。在此背景下,美联储推出了第二轮量化宽松政策( QEⅡ)。与主要内容为直接购买抵押贷款支持证券( MBS)和机构债的QEI不同,QEⅡ主要购买美国长期国债,暂定规模为6000亿美元。这实际上也是在进行公开市场操作。与正常时期的公开市场操作不同的只是:联储购买的是长期国债而不是短期国债。

  美联储推出QEⅡ的主要目的包括:

  ——降低长期利息率(短期利息率已经几乎为零)。美联储直接购买长期国债,将导致长期国债收益率下降,并进而影响其他长期利息率。但是,理论上说,国债长期利息率是由投资者对未来经济的种种预期而不是美联储的政策决定的。由于对美国经济复苏前景、美国未来通货膨胀形势,以及美国政府的偿债能力等因素的考虑,美联储购买美国长期国债的政策可能不仅不能推动美国长期国债价格的上升(收益率的下降),反而会导致美国长期国债价格的下降(收益率的上升)。事实上,美国国债价格在最近有明显下跌,美国长期国债收益率已经高于美联储推出QEⅡ之前的水平。

  ——制造通货膨脓预期和通货膨胀。尽管货币乘数很小、货币流通速度很低,在当前基础货币的进一步扩张,多少还是能导致美国广义货币供应增长速度和通货膨胀率的上升。通货膨胀预期和通货膨胀将帮助美国避免跌入通货紧缩的恶性循环,而实际利息率的进一步下降将有助于刺激经济增长。 ——推动美元贬值。尽管美国政府矢口否认,但正如格林斯潘所说:美国正在推行美元贬值政策。由于私人消费不可能有很大增长,而财政开支的增长也受到种种限制,刺激需求的着力点只能是刺激出口,减少贸易逆差。除非出现重要的技术突破,要想增加出口,只有两种办法:贸易保护主义和美元贬值。除继续强化贸易保护主义措施外,美国现在终于选择了引导美元贬值的政策。

  在金融危机期间,出于避险的需要,大量资金流入美国国债市场,导致美元的升值和美国国债价格的上升。现在,由于金融体系已经趋于稳定,避险需要减少。超宽松的货币政策(零利息率、极为充分的流动性供给,银行拥有天量超额准备金),大大强化了投资者套利、套汇的意愿。美元已经从避险货币变成套利货币。大量美元资金从美国流出,流入资金回报率较高、货币趋于升值的国家和地区。当然,美元汇率的变动在未来将不是线性的,很大程度要受到欧洲、日本等地经济状况的影响。欧洲主权债危机的恶化则会推动美元的升值。

  ——恢复资产价格。量化宽松推出导致美国股市上升。正向的财富效应有助于刺激美国居民的消费,但是,即便美国股市和其他资产价格有所恢复,其效益似乎也不足以对美国经济复苏产生重要影响。

  ——国债的货币化。美联储购买长期国债的资金从何而来?货币创造,即通过印钞来为赤字融资。美国有经济学家指出:数量宽松只不过是一个幌子,醉翁之意不在酒,其真正目的是使美国国债货币化。美国政府的这一做法必将大大损害美国国债的信用。其后果十分严重。

......
很抱歉,暂无全文,若需要阅读全文或喜欢本刊物请联系《中国改革》杂志社购买。
欢迎作者提供全文,请点击编辑
分享:
 

了解更多资讯,请关注“木兰百花园”
摘自:中国改革
分享:
 
精彩图文


关键字
支持中国杂志产业发展,请购买、订阅纸质杂志,欢迎杂志社提供过刊、样刊及电子版。
关于我们 | 网站声明 | 刊社管理 | 网站地图 | 联系方式 | 中图分类法 | RSS 2.0订阅 | IP查询
全刊杂志赏析网 2017