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顶层改革外汇体制正确使用超额储备


□ 高尚全

  当前,中国外汇储备已持续数年出现异常,主要表现是外汇储备中的超额储备已远远超过正常范围,其使用方式也存在重大战略性失误——是典型的“以外人为主、为外人所用”,而不是“以我为主、为我所用”。这导致了中国货币发行主控权受到严重冲击、国际净资产大幅贬损和国内通胀等问题。

  要改变这种现状,必须改革现有的外汇体制,将权益性的超额储备,从外管局中剥离出去,上交国库,用于组建“中国外汇基金”,让这部分滞留在虚拟经济领域的国际净财富,回流到社会再生产运动中去,以保障中国总体经济的健康发展。

  中国外汇储备的问题及其影响——总量和结构均出现异常

  截至2012年底,中国外汇储备余额为3.31万亿美元,按当前汇率计,相当于20万亿元人民币。如此巨额的外汇储备,全世界历史上从未出现过。日本的外汇储备在相当长的时间内_直保持第一,最高水平也只达到1万亿美元左右,而中国的外汇储备超过1万亿美元已达六年之久。

  种种迹象表明,中国当前的外汇储备已处于异常状态,主要表现在

  其一,外汇储备总量已远远超过实际需求。如按中国四个月外贸进口结算需求和资本汇兑的需求测算,1万亿美元左右的外汇储备就足以应付。如按经济体量衡量,中国的外汇储备/GDP指标2007年以后—直超40%,而日本这一指标始终在20%以内。

  其二,外汇储备结构不合理。近年来,中国外汇资产70%是美元资产(大部分是美国国债),其次是欧元、日元和英镑,所占比例为15%、10%和5%左右。这表明,中国外汇储备的使用方式是“以外人为主、为外人所用”,而不是“以我为主、为我所用”。令人担忧的是,自金融危机以来,经过欧美发达国家的轮番货币量化宽松政策,这些货币都处于持续贬值的通道中。而最保值的、号称“货币之魂”的黄金储备,中国只有1054吨,只占外储资产的1.8%,远远落后于世界其他主要经济体,如美国拥有8300吨,德国和法国分别为3400吨和2400吨,占外汇储备的比重都超过70%。

  ——外汇储备异常的严重后果

  首先,货币发行主控权受到严重冲击。按现行体制,对增加的外汇储备,央行都要发行等值的人民币进行对冲。这种货币发行不是依照中国自身发展状况自主决定,而是因外汇占款不得不增发的货币,这无疑会冲击货币发行自主权。截至2011年底,外汇占款已高达中国基础货币发行量的105.63%,显而易见,中国的货币发行权已完全受制于外汇状况。

  其次,国际财富大幅贬损。一国的国际储备主要包括外汇储备、黄金储备,以及在国际机构的存储资产。近些年来,汇率变动和黄金升值致使中国国际财富遭受巨额损失:汇率变动造成的巨大损失:经测算,自2005年汇改以来,2006年-2010年的五年间,汇率变动使中国外汇储备价值共计损失约20932亿元人民币,相当于中国2010年GDP总量的5.3%:黄金升值造成的潜在损失:经测算,如果中国在2005年汇改时增持3000吨黄金,那么到2010年底,外汇储备就可减少损失1044亿美元左右,如按美国水平8000吨算,损失更是高达2780亿美元(接近汇率变动造成的损失)。因此,中国外汇储备未向黄金储备适度转化是战略上的一个重大失误。

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摘自:中国改革
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