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利率一降再降有何影响


□ 李 静
  自1996年以来我国已先后8次降低人民币利息。
  去年我国经济保持了7.3%的增速,其中,首季增长8.1%,前两季增长7.9%,表明经济增速已呈放缓趋势,加上消费物价的连续数月下降以及银行贷款额的不断萎缩,内需不足比较明显,通货紧缩的趋势已在加剧。在这种情况下,经过反复讨论,央行采取了降息措施。降息究竟会给相关行业带来什么样的影响?
  
  降息后的效果尚不明显
  
  我国一直实行独立的人民币利率政策。人民币利率调整主要考虑国内宏观经济政策需要、物价总水平、社会资金供求状况等因素。去年以来,美联储为减缓经济衰退压力和刺激经济复苏而多次下调美元利率,但由于我国与美国经济运行状况不同,在利率政策的选择上也是不一样的,人民币利率不是随美元利率降低而降低。这次利率下调是从当前我国国民经济发展的客观需要出发而采取的重要举措,国际经济金融形势的变化,特别是国际金融市场利率的变化,只是作为我国调整利率水平的参考因素之一。
  利率是中央银行调控宏观经济健康发展的重要杠杆。改革开放以来,利率在国民经济运行中发挥着越来越重要的作用。特别是1996年以来,经国务院批准,中国人民银行已连续8次下调金融机构利率水平,其中存款利率累计下调5.73个百分点,贷款利率累计下调6.47个百分点,这对减少企业利息支出,增加国债发行,刺激消费和投资,克服亚洲金融危机对我国经济的负面影响发挥了重要作用。今年2月份第8次降息,在前七次降息的基础上进一步降低全社会的筹资成本,特别是减少了企业的贷款利息支出,对刺激国内需求和投资增长将发挥积极作用。
  理论上看,市场的货币需求会增高;存款利率的下降将提高人们边际消费的倾向;随着贷款利率的降低,企业的筹资成本会下降,企业会更多地借贷,扩大生产规模,提升市场交易量。整个经济因此会被激活。
  但事实并非完全如此。降息前,我国的存贷款利率是在亚洲金融危机后制定的,水平并不高,经过连续多次降息,还没有把庞大的居民储蓄挤出银行,而是持续攀升至去年十月末的7.8万亿元人民币。目前,由于已开征利息税,如果再降息的话将导致广大居民的利息收入进一步减少,这会促使居民进一步紧缩开支,而不是增加现期消费。
  国家降息为促进扩大内需使劲,但居民增加的收入目前还不敢用于日常消费,绝大部分都在为保障未来作准备(医疗、失业、退休、教育),即便利率降到零,看起来这些保命钱也很难出笼。同时,对企业来说,目前全球经济疲软,国内经济下滑,企业对未来市场前景把握不准,很难扩大生产规模,加之中国国有银行不良资产率过去一直居高不下,多数银行惜贷心理根深蒂固,如果没有动力也没有内部监控风险机制,即使贷款利率下调幅度很大,对很多企业来说贷款仍是高不可攀,根本就贷不上款,看来相关的配套措施必须尽快跟上,使“降息”这一措施真正发挥作用。 ......
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摘自:经济世界
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