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对金融创新经济效应的若干思考


□ 胡海峰 罗惠良

  关键词 金融创新;金融系统;风险;效率
  摘要 金融创新是一把双刃剑。金融创新既有提高效率、丰富金融工具品种,促进金融市场一体化、推动金融改革、促进经济发展等正面经济效应,又会产生金融系统稳定性下降、金融系统性风险增加、金融监管效力下降、货币政策工具失灵、金融危机传染性增强等负面经济效应。鉴于此,世界各国要在加强金融监管、建立危机预警系统和提高货币政策有效性的前提下,努力扩大国际合作,妥善应对金融创新的负效应。
  中图分类号 F831.5 文献标识码 A 文章编号 0257-2826(2009)06-0041-07
  
  20世纪80年代,金融创新成为国际金融市场盛行的主要趋势之一。过去二十多年,金融创新步伐不断加快,极大地改变了国际金融体系,许多国家的金融系统发生了巨变。如今,金融创新已经成为金融领域层出不穷的普遍现象,对金融系统乃至经济发展带来巨大影响。
  长期以来,金融创新被视为现代金融的重要发展动力,人们普遍认同金融创新对于提升金融服务水平和竞争力至关重要。但近年来,随着金融创新形式日益多元化、复杂化,世界各国在鼓励金融创新、稳步发展综合类金融服务的同时,也在采取措施防范金融创新产生的各类风险。如美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)在2007年5月15日“美联储金融市场会议”上强调,“金融创新的快速发展使美国经济获得了巨大收益。当前,美国监管当局的政策目标就是要在保持相关收益的同时,实现其保持金融稳定等政策目标”。事实上,金融创新是一把双刃剑!把握好,发展适度,可以活跃市场,充分展示其为经济发展服务的强大功能;而过了度,它也可能搅乱市场,甚至带来灾难性的后果。比如2007年7月全面爆发的美国次贷危机及其引发的全球金融海啸,对全球金融稳定构成巨大威胁,在世界范围内掀起一场前所未有的轩然大波。西方各界资深人士纷纷指责,金融创新就是引发次贷危机的罪魁祸首。
  
  一、金融创新的正面经济效应
  
  美国经济学家约瑟夫·熊彼特(Joseph Schumpeter)根据创新的表现形式将创新划分为新产品或新服务的推出、新生产方法的推出、新市场的发展、新的供给来源的开发、经营方式的重组五种类型。五种类型的创新在资本主义经济中都有各自的特点和成因,熊彼特对创新的宽泛定义涵盖了提高资源配置效率的绝大多数方式。在金融领域。追踪金融创新的发展轨迹,不同时期、不同类型金融创新的特点与成因也各有不同。20世纪80年代以前的金融创新,或者是为逃避各国的金融控制、资本监管,或者是为转嫁风险而出现;到了80年代,金融创新主要是为了防范风险;而到90年代,金融创新开始转向风险分散和获取收益。总体而言,日新月异的金融创新不仅继承了创新在提高资源配置效率中的作用,而且还展现了其稳定金融系统、提高金融效率、促进经济发展等诸多正面经济效应。 ......
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