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投资风向标


  借助2010年3月以约3 1亿美元买下阿根廷Bndas公司50%股份,中海油宣布重回海外并购市场大舞台。BP事故之后,中海油通过Bridas公司买下BP持有的泛美能源公司(Pan American Energy)60%权益(不包括玻利维亚的资产),令Bridas实现对泛美能源全资收购。

  这一交易中,中海油背后离不开厚朴投资身影。厚朴投资不仅担任中海油这一交易顾问,还协助中海油以10.8亿美元购入美国切萨皮克公司鹰滩页岩油气项目共33.3%的权益,交易金额为现金10.8亿美元。

  让厚朴投资董事长方风雷得意的是,五年前在美国遭遇强大反对声浪的中海油,这-次静悄悄地回到了美国。他认为这是对厚朴投资定位与价值的肯定,即作为一个国际专业团队,由厚朴投资出面,带领国有投资机构进入海外市场。

  不仅如此,自从2008年成立以来,厚朴投资所筹集25亿美元已经全部投完,而每一笔都回报不菲。在方风雷的眼中,2011年有何值得关注?

  财新:在投资领域里,201 1年哪些趋势性的变化最值得关注,会对人们的投资决策产生什么样的影响?

  方风雷: “十二五”提出实现两个平衡,一是对外直接投资( ODI)和外国直接投资( FDI)的平衡.二是进口和出口的平衡。这会给国内外贸易和投资带来巨大的变化。

  加大对外投资和进口力度,会带来大宗商品需求的长期性看涨。中国影响国际大宗商品价格已经不是什么新鲜事,但是,未来的变化将是深刻的,长期的、主导性的需求将使得中国在大宗商品上更加依赖国际市场。除了中国已经在大量进口的产品,如大豆、铁矿石等,在需要大量进口的单子上还可能再加上焦煤、天然气、黄金等。其中,天然气可能出现很大紧缺,目前中国天然气对外依赖度为50%,预计2020年中国需求为5000亿立方米,而届时绝大部分要依赖进口。

  财新:如你所说,中国对于大宗商品的需求由来已久,2011年的需求结构变化为什么值得关注?

  方风雷:这种趋势变化是中国调整经济结构、转变生产方式、改善居民生活方式带来的必然结果,而这一趋势的影响是十分巨大的。

  核心原因有两个:一是中国开始由人均CDP 4000美元-5000美元向1万美元过渡。人民收入提高,生活方式改变,消费需求开始向高质量商品转移。这与中国之前保“温饱式”的增长完全不同,导致中国传统的粮食结构也面临调整。

  比如,今年进口大豆的数量预计为5500万吨,明年可能达到6000万吨,这相当于4亿亩耕地的产量。中国的耕地红线是18亿亩,18亿亩加上进口黄豆的4亿亩就相当于美国的全部耕地面积,因此未来的需求增长只能通过进口来解决。对大豆的需求与油、肉、蛋、奶的消费紧密联系在一起,而中国人对于此类消费还有很大的一个空间才会饱和。再比如,对黄金等奢侈品的需求,也会与日俱增。

  二是与以往原则性提倡不同,此次经济增长方式转变的调整有很具体的指标要求。比如过去中国的能源以煤为主,未来则要解决环境污染、能耗问题,特别在城市一定会大量使用清洁的天然气。淘汰小钢铁,搞大钢铁需要大高炉,必然要用优质焦煤,国产不足,只能进口。所以,基础性结构变化和增长方式转变必然导致以上变化。

  财新:这种基础性结构的变化对于政府和市场的思维模式会带来什么样的变化,而反过来这又会对实体经济带来何种影响?

  方风雷:经济结构的变化与思维模式的转变是相辅相承的。

  以电解铝为例,过去中国地方上耗费了很多能源上电解铝项目,要控制只能依靠行政性限产。但随着中国外汇储备的增加,如果降低关税甚至是零关税的话,再加上国内能源价格的调整,人们会发现,上电解铝项目还不如进口。国外电价便宜得多,像俄铝在西伯利亚建的水电站,成本比中国低很多,中国为什么要耗费那么多能源去生产电解铝呢?

  焦煤也是如此。随着大高炉的建设,中国煤的质量跟不上,焦煤已从净出口转为净进口,现在每年是2000万-3000万吨,未来到几亿吨也不奇怪。

  经济结构的变化会直接影响人们看问题的角度,投资的方法也将完全不同。对于高耗能产业的限制,政府可能会倾向于通过调整关税、鼓励进口替代等政策来调整,而不是像过去那样通过行政上限制或控制对某些产业的投资。

  此外,政府的投资将会更加注重公共服务、基础设施。随着教育、医疗、文化、体育等领域的继续开放,会产生许多投资机会,再加上政府对创业投资的鼓励,这就使得中国具备越过所谓“中等收入陷阱”的能力。

  财新:你刚才提到中国要争取ODI与FDI的平衡,各界对于海外投资的机会也非常看好,但目前大多数仍由政府来主导,这种现象应发生什么样的变化?

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