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价格:地震过后的凶神


  钮文新

  一场世纪罕见的日本大地震让全球金融市场也发生了“地震”。日经指数跳水自不必多言,而欧洲、亚洲、美洲股市无一例外地发生暴跌,着实让人惊恐。与之相伴,商品市场也是一片恐慌,空头以日本地震将是“需求的灾难”为名,强力打压市场,以致石油、铁矿石、有色金属、黄金白银,甚至粮食价格直线下挫。

  真该是这样?日本大灾真是“需求灾难”?我看恰恰相反。的确,在地震发生之后的短暂时间里,由于日本企业停产,一定会使基础商品需求减少。但别急,日本方面的需求马上就会爆炸式增长。因为,救灾、灾后重建、企业恢复生产都会使需求报复性上涨。更何况,大灾之后日本央行骤增巨额货币投放,这些势必都将成为物价、尤其是大宗商品价格上涨的“新推手”。

  其实,熟悉技术分析的人都明白,商品价格、尤其是石油价格的调整有其内在的技术要求。只是偶遇大灾,从而放大了调整幅度,加快了调整速度。这种事态,当然会使市场受伤而拉长修复周期,但总的趋势难以改变。

  “是保增长,还是抗通胀?”正当欧洲为解此矛盾而难寻两全之策的时候,美国联邦储备委员会北京时间3 月16日凌晨宣布,维系基准利率不变,维系量化宽松不变。尽管这符合市场预期,但它毕竟是推高商品价格的根源。

  短期看,日本大灾使得全球避险资本流向美国,但这恰恰可能是一场巨大的潜伏行动。当大灾过后日本需要恢复经济时,商品价格势必会呈现暴涨之势,那将是世界进入“滞胀期”的开始。

  那时,包括欧洲在内的大多数经济体都会选择收紧货币,而美、日两大国际游资提供者却依然会沉湎于货币的低利率和量化宽松。结果是什么?美元贬值推动商品价格上涨预期,而日本提供的资金,与预期形成配合。

  美元会进一步贬值?很可能。日本大地震之后,美国有分析指出,未来日本出口会萎缩,进口会增加。这将使日本贸易盈余大减,那日本还有能力去购买美国债券吗?如果日本无力购买,那美联储势必继续充当大买家,美国量化宽松的货币政策就必然持续。

  更重要的是,中国前两个月已经出现贸易逆差,这说明中国购买美国国债的能力也在萎缩。3 月16 日来自美国财政部的消息称:中国1 月份净减持美国债券54 亿美元。同样是美国财政部的消息:1 月份国际投资者净买入465 亿美元的美国国债,低于去年12 月份净买入546 亿美元的数量。

  全球最大的债券投资机构——美国太平洋投资管理公司,其常务董事、有称“债券大王”的比尔·罗格斯近日发表谈话指出:“美联储加上中国、日本和其他地区的主权实体,持有60% 的美国国债,但自第二轮量化宽松政策开始以来,美联储占据了全部国债购买量的70%。”他质疑说:如果6 月份美联储停止国债购买,那谁还会购买?对罗格斯而言,他的实际行动是:将美国国债的持有量减低至“零”。

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