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美国经济近忧与远虑


  3月10日,在新任主席珀森(Adam Posen)带领下,美国彼得森国际经济研究所的近一半研究团队,做客财新传媒。研讨会的议题包括持续发酵的欧洲债务危机、中国经济再平衡展望、美国经济增长与复苏前景。除了美国嘉宾,财新传媒还邀请了五位来自中国的专家。尽管话题众多、讨论热烈,但中国嘉宾的问题以及美方的发言多聚焦于复苏中的美国经济。作为中国最重要出口市场之一的美国经济状况如何,对中国经济和世界经济的走势都有着举足轻重的影响。现将本次研讨会的发言摘编刊发,以飨读者。

  ——编者

  时间:2013年3月10日

  地点:北京伯豪瑞廷酒店

  主办单位:财新《中国改革》编辑部

  参与人:亚当·王白森 大卫·斯托克顿 布拉德·詹森 理查德·库珀 雅各布·科克加德等

  主持人 :李增新(财新传媒国际部副主任)

  斯多克顿(David Stockton,美联储前首席经济学家、彼得森高级研究员):美国经济前景的基本情况是正在慢慢好转。现阶段,复苏的强度也许还称不上转折点,但我们确实看到了明显改善的迹象,这种徘徊式的复苏仍将持续。

  今年一季度经济表现相当强劲,但我认为这夸大了美国经济根本上改善的程度。上周五发布的就业报告显示只增加了8.8万个就业岗位。现在看到的经济提振完全在私营部门,主要表现在家庭开支上,随金融危机恶化的家庭资产负债表得到了显著改善。

  家庭大幅减少了负债,现在,债务负担和上世纪80年代中期一样低了。我们看到,消费贷款的表现显著好转,这样,家庭资产负债表的债务方面就得到了巨大改善。当然,资产负债表的资产方面也有了实质性的好转,股市和住房市场也都有了改善。住房市场的改善是美国经济增长背后的关键因素之一。大约半年前,形势还不太明朗,数据存有一些争议,但我认为,如今已有明显迹象表明,房市已经渡过了难关。房价已从极低水平大幅上涨(在金融危机中房价跌幅达到30%)。

  显然,房价的回升一定程度上推动了在金融危机中跌回大萧条水平的建筑行业。房价上涨增加了家庭财富,从而增加了他们的支出。许多家庭背负的抵押贷款不再高过房产价值,这使他们能以更低的利率清偿抵押贷款,进而又推动了消费。在企业方面,他们在资本支出计划方面依然谨慎,同时在增加就业上也小心翼翼。应该说,企业是在追随而非领导经济复苏。

  我对目前经济良好表现不太乐观,主要原因在于,今年仍需面对棘手的财政拖累。年初工薪税的增加一定会影响经济。也许数据还未充分体现出来,但这只是时间问题。因此,我认为年中会看到经济出现疲软,但到年底看到明显回升。

  这一切发生的背景是通胀回落到极低水平。现在,美国的GPI同比增长约1.25%,显著低于美联储2%的目标。在劳动力市场疲软和低通胀蚓青况下,我认为美联储将维持其量化宽松政策。美联储可能会在今年秋季开始减弱措施强度,但量化宽松有可能持续至明年,甚至是明年中期。美联储期望在政策结束前看到劳动力市场出现明显改善。但我不认为明年一定会实现这一目标。

  詹森(Brad Jensen,彼得森高级研究员):我将把中国经济再平衡与美国经济增长这两个话题联系起来简要谈谈。两国关系中有很大的共赢机会,在于增长的贸易和商业服务。中国亟待提高物流、设计和营销类服务的生产率,提高电信和基础设施服务的效率,这些领域能使中国经济增长更快;美国的服务业非常庞大,是制造业的两倍。尽管美国服务业有许多具有全球竞争力的企业,但在出口方面远不及制造业。

  美国制造业的出口和销售占制造业产出的20%左右。在我划分的可贸易服务业中,出口销售比仅为4%,这非常低。由于服务业非常大,其细微的增长都能使出口乃至我们的经济增长更快。很大的一个问题是许多规模大、增长快的新兴市场有很高的服务贸易壁垒,这是美国经济增长和商业服务出口的最大障碍,也是需要合作共赢之处。如果中国能降低服务贸易的障碍,就能以低价获得先进的商业服务,

  斯多克顿:关于楼市方面的改善到底是由于美国经济基本面改善还是美联储的相关政策,我得说两者都有作用。美联储一直试图通过调低利率来刺激房市,这是货币政策理应产生作用的一种方式。有—段时间,我们觉得美联储的政策效果不是特别明显,一方面是因为抵押贷款的获得还是受到一定限制,另方面就是居民对于楼市政策的调整抱着悲观态度,他们很犹豫是否要进入这个市场。所以,毫无疑问美联储在刺激楼市这方面有着重要作用。

  当然,如果楼市复苏到让入觉得无法持续的程度也是令人担心的,不过事实上,最近几年我们看到,针对楼市,人口基础还很有潜力,比如有的地方需求是150万套房,而市场只提供了100万套。人口基础会为楼市带来更多活力,美联储在一定程度上也在刺激这种潜力,而最终经济的增长要靠两方面,一方面是来自人口的需求,而另一方面,也是我期待已久的,就是劳动力市场就业的提高,他们工资和财富的增长也会增加对楼房的需求。

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