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世界经济的失衡与均衡


□ 王 宇

  全世界都在关心失衡问题,也许是关注的角度不同,有人更多地将失衡看做是美国问题;有人更多地将失衡看做是亚洲问题。有点像盲人摸大象。还有一些非常悲观的担忧,比如,失衡将导致世界经济出现崩溃性调整等。本文想说明,第一,失衡是世界各国面对的共同挑战;第二,在全球化提供的更广阔的平台上,失衡表现为一种动态均衡。
  
  消费、投资、储蓄失衡
  
  世界经济失衡表现为美国等发达国家的经常项目逆差,以及亚洲等发展中国家对美贸易盈余。一九九五年美国经常账户赤字开始扩大,二○○六年达到八千多亿美元。除美国外,经常账户存在较大逆差的国家还有西班牙、英国、澳大利亚和法国,这五个国家占全球总逆差的80%左右。经常项目存在较大顺差的国家有中国、日本、德国、沙特阿拉伯和俄罗斯,这五个国家占全球总顺差的50%以上。
  在现行国际货币制度下,美国需要存在一个适度的经常项目逆差。因为美元是贸易计价结算货币、金融交易投资货币和国际储备货币,世界经济发展、尤其是发展中国家经济的快速发展需要一个美元增量作为媒介和储备,这个增量通常是其他国家通过对美的贸易顺差来实现的,并同时表现为美国贸易逆差。问题是边界在什么地方?超过一定限度就会出现世界对美元的信心问题,美元就会贬值。这就是著名的“特里芬悖论”。目前美国的经常账户赤字显然是太高了,一九八五年美国经济项目逆差占GDP的比重为4%,二○○六年这一比重达到8%以上。
  美国巨额贸易逆差与其国内消费、投资和储蓄关系的失衡有关。美国经济增长主要靠消费拉动,近年来,美国劳动生产率提高、个人收入增加、资产价格上涨,以及公共开支扩大等都进一步刺激了消费。在消费扩大的同时,美国个人储蓄率即储蓄占实际可支配收入的比例却不断下降。二十世纪八十年代约为10%,一九九五年下降到5%,二○○五年变为负数,至今仍为负数。投资支出较快增长。近年来由于美国经济保持较快增长,带动了投资支出不断扩大。二十世纪九十年代,美国投资占GDP比重约为18%,现在已经超过了20%。但由于美国储蓄率过低,无法满足国内消费和投资需要,不得不通过国外资金流入和国外商品进口来弥补,表现为经常项目赤字。
  亚洲巨额贸易盈余也与消费、投资和储蓄关系的失衡有关,而亚洲国家消费、投资和储蓄关系的形成和变迁既与历史文化传统有关,也与亚洲金融危机有关。
  首先是“出口导向型”的经济发展战略。“二战”后,亚洲国家为了实现赶超目标,大都选择了“出口导向型”的经济发展战略,政府通过各种政策措施鼓励储蓄、抑制消费,结果造成亚洲地区庞大的生产制造能力主要服务于出口,特别是向美国市场的出口。其次,亚洲金融危机的影响。尽管危机后亚洲的储蓄率有所上升,近年来亚洲经常账户盈余并不是储蓄率上升的结果,而是投资率下降的结果。二十世纪九十年代,东南亚国家投资占GDP的比重为35%,现在下降到26%以下。实际上,金融危机对于任何一个国家投资需求的影响都是负面的,墨西哥金融危机之后,拉美地区的投资需求也出现了大幅下降。总之,由于亚洲国家的储蓄率较高,而消费较少,投资率下降,当国内消费和投资不能完全吸收国内储蓄时,就有可能出现出口增加或资本流出增加的趋势,表现为经常项目盈余。 ......
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摘自:读书
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