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汇率变动与经济增长:面板协整分析


□ 赵西亮

  摘要:关于人民币是否应该升值的分歧,集中在人民币汇率升值是否会影响中国经济增长这一问题上。对汇率变动与经济增长之间的关系的实证检验,是基于11个发达国家和9个发展中国家1975~2005年的面板数据。研究结果表明,对于发达国家,汇率升值是扩张性的,这与“紧缩性贬值”理论所提出的观点相一致;而对于发展中国家,汇率升值具有紧缩效应。因此,“紧缩性贬值”理论所预测的“汇率升值会引起扩张效应”的观点,在发展中国家并不成立。对于发展中国家来说,尤其是正在进行汇率调整的中国,汇率变动应该采取更加谨慎的政策。
  关键词:汇率变动;经济紧缩;面板协整
  
  近年来,中国人民币汇率问题备受国内外学界和实务界的关注,针对人民币汇率是否存在低估 ,以及低估的程度,进行了广泛的争论。目前基本达成一致的是,人民币汇率存在着低估,至于低估的程度,国内外学者估计的结果不尽相同。既然人民币汇率存在着低估,升值必然是人民币汇率调整的方向,然而,在人民币应不应该升值以及升值的幅度上仍然存在着分歧。主要的担心是人民币汇率升值是否会影响中国的经济增长,是否会像20世纪七八十年代的日本一样,由于汇率升值而造成经济长达十年之久的衰退。对人民币汇率升值的担心实际上落脚在汇率升值是否会造成经济紧缩这一问题上。本文将就这一问题,运用跨国的面板数据,分别就发达国家和发展中国家进行历史实证分析,以期得到某些可资借鉴的结论。
  
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