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从国际监管危机中学到什么?


  金融监管跟不上金融创新的速度,风险不断积累,这是最终导致危机的重要原因。G20峰会以来,国际货币基金组织等国际组织的一批政治家和金融家,认为目前监管机制存在重大缺陷,存在金融监管真空和滞后,并将这次国际金融危机归结为监管危机。

  所谓监管真空主要反映在对金融创新产品的监管方面,金融危机爆发后前美联储主席格林斯潘曾坦言,他在位时放松了对金融衍生产品的监管。国际上,对日新月异的金融衍生产品,监管部门很少直接干预,多数国家对金融衍生产品基本上处于监管真空的状态。美国前财长保尔森在其回忆录《峭壁边缘》中写道,美国的监管制度充斥着重复、重大漏洞和监管机构之间的无益竞争。这段话也说明了美国薄弱的金融监管助长了危机的形成。

  繁荣期的“增长冲动”,也是导致金融风险和金融监管失灵的重要因素。繁荣期也可理解为“顺周期”阶段,这一时期酝酿的“增长冲动”往往导致经营者头脑发热,行为失控,不惜违反规则、超越监管“红线”。反观中国经济,从衰退走向全面回升后,总是出现背离国情的“增长冲动”,盲目追求高速度、忽略效益的做法成为普遍行为。

  在国际金融危机发生发展过程中,金融监管方面暴露出一系列的问题。如:缺乏宏观审慎监管、缺乏逆周期监管,以及缺乏对金融衍生产品的监管。目前,国际间对这些问题正在进行深入的研究,并推出了一系列金融监管举措。 ——从微观审慎监管向宏观与微观审慎监管并行转变。宏观审慎监管包括宏观审慎监管工具和宏观审慎监测,其核心是以研究系统性风险为出发点,积极开放宏观审慎工具和宏观审慎监测方法,并以此建立监管框架。与关注金融市场个体的微观审慎监管相对应,宏观审慎监管关注的是可以引发金融体系动荡并造成实体经济衰退的系统风险。将宏观审慎监管和微观审慎监管作为一个监管体系,有利于消除监管真空,提高监管效率,应成为监管改革的一个重要方向。

  ——从顺周期监管向逆周期监管转变。许多引发金融危机的因素都是在顺周期状况下逐步积累起来的,从逆周期角度考虑和设计监管体系,有利于有针对性地制定防范化解现有风险和潜在风险的举措。

  ——从缺乏对金融创新监管向强化金融创新监管转变。危机后各国金融改革的一大目标是努力实现对金融创新产品的全面监管。从保险业看,在国际金融危机发展过程中,一些大型保险岔司发生严重财务危机,主要是由于投资衍生产品发生重大失误。要切实强化和完善对金融衍生产品的监管,必须加强国际监管合作。

  这次国际金融危机在产生巨大负面影响的同时,也为中国研究防范金融风险、改进金融监管提供了一次极为难得的机遇。我们要尽全力汲取金融危机的教训,研究国际间关于金融监管改革的建议和观点,对于涉及到我们自身监管体制的相关问题,要坚持从国情出发,不断强化监管体制。

  借鉴国际经验,不断完善金融监管机制。要继续深入研究和汲取国际金融危机的经验教训,推进宏观审慎监管、逆周期监管和金融创新产品监管;要加强宏观调控,不能让“增长冲动”冲垮监管防线;要以资本市场为纽带,促使银、证、保监管体制机制更有效地运行和实施。

  注重分析风险的积累过程。任何一次金融危机爆发都是风险释放的过程,研究危机更重要的是关注危机前的风险积累过程。关注点主要是过去几年间,改革过程中金融体系的完善程度、金融创新过程中监管体制的完善程度、重组上市过程中公司治理结构的完善程度。

  对近期和中长期的各种风险都要有高度的、清醒的认识。要组织专门力量,对来自境外和自身的各类风险,对号入座地制定防范和化解风险预案,努力将风险化解于发生之前。防范风险预案针对性要强,要能够防止风险在金融领域间跨行业传导,着重防范外部传导由局部点燃的系统性风险。要促使监管思路更新,避免监管思路和相关政策滞后。◎

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