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融智:私募融资隐藏的核心竞争力


  

  无论说“金融的本质是智融”,还是说“融资的实质是融智”而不仅仅是融资,这都是极富挑战的新观点、新视角。金融是价值的流通,离开价值流通,金融就成为一潭死水,价值就无法转换,经济也将无法运转。人类进入金融创新时代的时间还不长,仍处在金融探索期,距离发现金融规律还有很长的路要走。正因如此,金融危机频发又无法提前预知。这是旧的融资观视域下得出的结论,在此之前的确还没有人从根本上加以突破。所以,市场经济条件下各种具体原理的约束条件是必须考虑的。新的融资观念正在酝酿突破。

  如果人们能普遍认识到“金融的本质是智融,融资的实质是融智”这样的道理,人类的经济创新实践过程就会更加理性,自然也就会把更多的时间、注意力和精力花在融智与智融上,而不是仅仅花在融资与金融的表象上。

  募集资金是融资一种方式,投融资观念一旦更新,私募必将升华。私募过程中的风险投资,尤其是早期的天使投资,风险企业家和风险投资人面临经济要素和经济创新两方面交织的复杂问题,如果遵循“智慧引导资金”的原则而不是本末倒置,许多问题几乎都不是问题。但在当今实际的私募过程中,由于是私下进行,有些存在着不规范、不公开、不透明的问题,就容易出现本末倒置,即“资金驾驭智慧”“为五斗米折腰”的怪现象。最典型的悖论就是:欠发达国家和地区明明知道“资本输出是最大的剥削”,却还要去发达的国家和地区招商引资,欢迎资本家来剥削。由此可见,社会科学研究的问题要远比自然科学和工程技术研究涉及的问题复杂得多。

  通过私下或公开的方式募集到的资金只是创新企业可计算资本的冰山一角,属于金融表象,因为企业可从市场募集的资本不仅包括货币资金,还包括各种有形和无形的资产。在此,笔者不仅要强调无形的智权对有形的物权的驾驭作用。还要在智权中更进一步地强调无形资产中,隐性资产对显性资产深层次的驾驭作用,由此凸显的与资本募集相伴的智本聚集才是真正的核心竞争力之所在。

  智权(强调知识产权和无形资产的应用)与物权(即有形资产)以及债权(有形和无形兼有),在本文中被视为私募投融资必须关注的“三驾马车”。其中,智本共分两大类:一类强调的是在私募的过程中我们更关注的天使投资和接下来的风险投资中未来行业标杆企业的主帅及其搭档共同拥有的可智权化的智力资本,另一类就是他们能够调用的那部分网络知识经济时代无处不在的人工智能资本。

  商业秘密在天使投资阶段尤为重要,技术诀在风险投资阶段会相当突出,这些都是私募阶段的“双融”特点;企业文化在公募阶段更为重要。它们是融智的内核,与相应的商标、专利和版权结合,形成企业的智权和智本,贯穿私募和公募的投融资全过程。

  在引入天使投资以及后续各个阶段的风险投资的过程中,要正确预估企业文化、专有技术和商业秘密这三组隐性的比较难于评估其无形资产价值的智权和智本可能贡献的巨大附加值,从而正确确定它们在引入私募股权时的占股比例,因为它们是发挥创造倍增效益的主力等因素。比较而言,在后期公募的过程中,由于著作权、专利权和商标权等知识产权相对容易评估其无形资产的价值,因此也就比较容易计价折现派股份。

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