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上海国际金融中心证券业竞争力评价指标体系的构建与提升


□ 张宗新 王 晓

  摘 要:在上海建设国际金融中心的过程中,资本市场的培育至关重要。为进一步深化上海证券业的发展,需要对上海市证券业核心竞争力进行评价,以此寻求提升上海证券业竞争力的政策路径。通过构建国际金融中心证券业竞争力评价指标体系,以及通过因子分析法进行计量分析得到城市证券业竞争力排名,在此基础上进行聚类分析,揭示影响上海证券业核心竞争力的因素,并提出加强政府服务引导,打造亚太资本市场中心,扩展证券市场的深度和广度,强化证券业生态环境等政策建议。
  关键词:证券业;核心竞争力;因子分析;聚类分析
  
  一、引 言
  
  考察近年来全球金融市场全球化和金融创新化演进趋势,资本市场在国际金融中心建设中扮演着越来越重要的角色。世界各国金融市场发展的经验告诉我们,国际金融中心首先是资本高地,真正具有影响力的国际金融中心必须同时是资本市场中心,证券业竞争力是国际金融中心地位的重要指标①。无论是纽约、伦敦等国际一流国际金融中心发展历程,还是香港、新加坡等新兴国际金融市场崛起过程,都证明了这一点。纽约和伦敦这两大国际金融中心占据了全球证券交易资本总额的绝对份额,纽约因为占据全球交易总值的绝对多数而成为全球金融市场的风向标,伦敦则以其拥有的交易资本成为全球资本市场的高地。而日本证券市场泡沫在1989年破灭,极大地降低了东京作为国际金融中心体系顶层成员的重要性。
  上海国际金融中心必须寻求一个有力的突破点,而这一突破点和重心正是上海资本市场建设。发展资本市场是我国金融改革最重要的基础环节,没有一个发达的资本市场,就不可能真正推进金融的市场化改革,从而也不可能建立现代金融体系。从近年上海市金融业增加值占GDP比重情况看,2005年之前上海金融业增加值一直在600-700亿元之间波动,2007年末金融业增加值达到1195.7亿元。2002-2005年金融业增加值增长缓慢,在很大程度上是由于证券市场低迷造成的,而2006-2007年出现跳跃式上升的重要原因就是股权分置改革带来的证券业大发展。可见,证券市场发展状况已经成为影响上海市金融业的重要因素,成为金融中心竞争力构成的重要变量。因此,如何提升上海证券业竞争力,推动资本市场建设,应当成为下一轮上海国际金融中心建设的核心环节。当前,在国际金融中心建设的国家战略推动下,上海市证券业的未来发展可谓是机会与挑战并存。一方面,中国经济的迅速崛起为上海证券业的发展提供了千载难逢的发展机会,上海资本市场获得了全面长足的发展,上海证券交易所已经跻身全球第六大交易所,2007年上海证交所的集资额居全球交易所首位;另一方面,上海证券业不但面临来自国内和国际投资银行的竞争,同时上海证券市场自身存在着内在不稳定性和风险性。因此,如何构建上海证券业的核心竞争力,上海资本市场如何发力撑起实体经济,成为上海国际金融中心建设的出发点,也是当前迫切需要思考的命题。
  
  二、证券业核心竞争力评价指标体系的建立
  
  (一) 证券业核心竞争力
  核心竞争力由美国战略管理学家普拉哈拉德(C. K. Prahalad) 和哈麦尔( Gary Hamel) 于1990年在《哈佛商业评论》上首次提出,它是指行业或公司在激烈的市场竞争中逐渐形成的独一无二、难以复制和模仿的能力,凭借它可创造高于竞争对手的价值,并且能提供进入广泛市场的潜能,从而成为企业或行业长期成长的源泉(注:Prahalad C. K. and Gary Hamel,“The Core Competence of the Corporation”,Harvard Business Review,1990,pp.79-91.。在金融开放和国际化市场条件下,上海证券业竞争力的重要特征是:区位竞争力+政策优势的“双重叠加”。也就是说,上海证券业竞争力不但要有证券业的区位竞争力,在国际金融中心的竞争中体现资本市场中心的地位;而且获得国家支持的政策优势,尤其是上海国际金融中心建设定位为国家战略,这可保证上海证券业发展保持持续、高增长的能力。
  根据对证券业核心竞争力内涵的理解,上海证券业核心竞争力主要体现在以下要素:
  (1)资本市场影响度:指资本市场在全球或区域的影响力,包括证券市场市值、国际机构参与度、融资额等指标。
  (2)证券业的生态环境:指证券业的经济、财税、法制、文化、信用等环境状况。
  (3)资本市场效率和持续性:资本市场的组织、结构和绩效是证券业效率的重要方面。
  (4)证券经营机构的竞争力:证券经营主体是否具有国际影响是证券业国际竞争力的重要体现。
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