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探索我国环保产业融资新模式——“绿色信托”


  ■文/徐广军孟倩葛察忠梁宏

  “十五”以来,中央政府便开始不断加大对环境保护的支持力度,环保投资总量不断增加,但是环保行业的资金缺口仍然很大,“十一五”期间,我国环保投资总额共计15300亿元,其中政府拨款仅为1500亿元,远不能满足需求。根据相关报告,“十一五”期间,环保投资总需求将达310i00亿元,仅凭中央和地方财政是不够的。必须突破目前融资结构单一、融资来源匮乏的局面,大力推进社会资本市场,进行金融创新,广辟资金来源。

  信托作为一种有效的融资手段,被广泛用于房地产、矿产、艺术品等各个领域。将环保与信托两者有机地结合起来,推行“绿色信托”,可以拓宽,环保产业融资渠道,促进环保产业良性发展,依托环保信托进行融资是个不错的选择。

  环保融资正待创新

  由于环保项目具有公益性,环保行业融资主要依靠财政拨款和商业银行贷款两大途径(表1)。在资本市场上,我国环保企业常用的融资手段有银行贷款、上市募股融资、发行债券和募集风险投资等,而基础设施建设的融资大多由私人资本参与,即BOT (build-operate-transfer)。总体而言,我国环保融资渠道单一、来源匮乏、市场化程度低。当然,每一种融资手段都有其优劣所在。

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  银行贷款

  近年来,在国家政策引导下,商业银行加大了对环保产业的支持,但很多地方性中小环保企业仍然处于资金缺乏的困境中。特别是在银根收紧的政策背景下,他们不仅贷款难,贷款利率偏高,有时甚至.与利润率持平的境况,贷款企业不堪重压。

  上市募股或发行债券

  我国资本市场尚不成熟,因此对企业上市融资有严格的审批制度。环保企业大多规模尚小,无法满足上市条件,目前的上市公司只有13家从事环保产业。至于企业债券,则由于风险大、利率亦高于政府债券,同样难用于这些企业。此外,国内还没有形成健全有效的债券市场,权威的债券评级机构同样缺乏,债券产品单一,发行条件苛刻,都令众多企业受到诸般限制。

  风险投资

  风险投资主要针对中小企业,且多为高新技术企业,目的是获得潜在的高收益。近几年,风险投资主要集中在IT、生物制药、、新材料和新能源等领域,对环保盼投入很少。此外,风险投资是很功利的”经济动物”,随时可能“变脸”,不能成为企业融资来源的稳定成分。

   BOT模式

  这种投资方式目前被广泛用于发达国家和发展中国家的基础设施建设,尽管为减轻政府财政负担,建设环保项目,满足公众需求做出了贡献,却也存在很多弊端,阻碍了经济发展:

  对政府而言,大多数BOT项目都由外商经营,政府需要承担政治和外汇等方面的风险,这些都能导致税收的流失;在经营期内,运营商可以向使用者收取一定的费用,其使用价格往往较高,容易造成国民的不满。此外,由于项目存在风险,合同结构通常比较复杂,谈判也比较困难,项目建设耗时长。外商特许经营的期限少则20年,多则70~80年,可能对基础设施造成掠夺性经营,危害经济的正常运行。对项目发起者而言,BOT模式融资成本较高、投资额大、投资期长、收益不确定性大,执行中合同文件繁多而复杂,融资杆杠能力时有不足,即使在追索权有限的前提下,母公司仍需承担部分风险。

  综上,可以看出我国环保产业投融资渠道单一,融资难度较大,环保产业政策尚不完善,政府引导力度不够,环保投资不能满足目前国内巨大的环保资金缺口。环保产业要健康、有序发展,必须进行融资手段和金融工具的创新。

   信托“结盟”环保前景看好

  《中华人民共和国信托法》将信托定义为:委托人基于对受托人的信任,将其财产权委托给受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名义,为受益人的利益或者特定目的,进行管理或者处分的行为。简而言之,就是“受人之托,代人理财”。自2007年信托行业第五次整顿后,信托因其制度上的优势迅速发展,已成为一种炙手可热的融资手段。将信托与环保产业有机地结合在一起,建立“绿色信托”,可以拓宽环保产业融资渠道,促其良性发展。

  “绿色信托”就是以环保项目为标的、为环保行业融资的信托计划,是信托投资与环保产业融资的结合,对解决环保产业融资难有积极作用。这种投融资方式在19世纪初就被发达国家采用,收到了很好的效果:泰晤士河污水厂治理融资就利用了这一方式,日本福岛核泄漏发生后,东京电力公司曾出现财务危机,是信托集团向其提供巨额贷款,用于修复地震中受损的发电厂及支付其他费用。国内信托公司对“绿色信托”也已展开了探索和尝试。

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