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论内部资本市场中资源配置的效率


□ 李艳荣 金雪军

  [摘 要]随着人类社会经济规模的增长、社会分工的细化和资本集聚的加快,生产组织的一体化形式也在不断地演变和发展。在生产组织的一体化形式中,存在着一些介于市场和企业之间的中间组织结构:M型企业和企业集团等企业联合体,它们在成员单位之间构建起了一种“有组织的内部资本市场”。这种内部资本市场一方面规避了外部资本市场中的信息不对称和融资约束,提高了资源的配置效率;另一方面却又可能因为内部代理问题和缺少有效外部监督而面临着资源配置的扭曲。在新兴市场国家中,一方面需要发展内部资本市场来应对不发达的外部资本市场,另一方面又要通过完善公司治理机制来缓解内部代理问题所可能带来的资源配置扭曲行为。
  
  [关键词]内部资本市场 企业联合体 资源配置 公司治理
  [作者简介]李艳荣(1972—),女,山西省运城市人,浙江大学博士研究生,浙江工商大学讲师,主要从事公司研究。
  金雪军(1958—),男,浙江省绍兴市人,浙江大学教授、博士生导师,主要从事企业管理研究。
  [中图分类号]F830.9 [文献标识码]A [文章编号]0439-8041(2007)04-0090-07
  
  一、内部资本市场的含义
  
  随着人类社会经济规模的增长、社会分工的细化和资本集聚的加快,生产组织的一体化形式也在不断地演变和发展。首先出现的是与市场机制完全对立的单个企业法人组织,它的出现被认为是节约市场交易成本的结果。而后随着企业组织形式的创新和兼并浪潮的出现,这种“单一利润中心”式的企业又逐渐发展成了超越单个产业单位或者单个法人的组织形式,例如M型企业、跨国企业、联合企业和企业集团等。这些一体化组织相继出现,又并存于现代社会经济体系中。在现实经济我们可以看到一方面存在着为数众多的中小企业,另一方面是占有绝对经济规模的大型跨国企业、联合企业和企业集团等企业联合体。
  就单个企业来说,它是各个分散的资源或个体生产者的一体化组织,作为与市场相对立的一种生产组织制度,它的内部完全采用科层制的管理模式。联合企业则是具有多个利润中心、进行多元化经营大规模的一体化经济组织,其中往往设置多个事业部或者分公司,但在法律地位上仍然还是属于一个法人组织,它在科层制管理体制中已经引入了部分市场竞争的因素。而企业集团则是多个法人企业的联合体,它是以资产、技术和交易为纽带的一种更大规模的一体化组织形式,是企业组织跨越单个法人边界的结果。这些企业联合体是介于市场和企业之间的组织形式,在它们的组织运行中既有市场体系中的交易方式,也有权威控制下的科层管理,是介于市场和企业之间的一个中间组织结构。它们实际上是在经济体内部构建起了一种“有组织的内部市场”,以达到对外部市场的一种替代。制度经济学的大家Q E.威廉姆森在《资本主义经济制度》中谈到M型企业和企业集团时曾指出:“在这种企业组织里,集团总部将积极介人内部资源的配置过程,现金流量的分配也要根据各成员企业对投资的竞争而定,并非取之于谁,就用之于谁。”由此可见,企业联合体中的资源配置过程类似于一个微型的资本市场,其中有一个管理中心对若干成员单位(生产点或者利润点)进行一定程度上的统一调配和控制,这其中就包括对生产资源的调配。它在资源配置过程中兼有权威控制和市场竞争的双重特点,这是它不同于单个企业的一个很重要的地方,也是理解企业联合体内部资源配置的关键。 ......
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