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金融分工理论与我国多层次资本市场建设


□ 胡海峰 罗惠良

  [关键词]分工;金融分工;多层次资本市场;风险分担;新技术融资
  [摘要]基于中介和市场不同风险分担机制的金融分工对于金融系统的稳定至关重要,在新技术融资上资本市场还具有特有的分工优势。然而,我国资本市场发展的相对落后和创业板的缺位,致使市场的横向风险分担发挥不足和新技术融资存在困难,资本市场陷于分工错位的市场格局之中。本文认为,我国应利用流动性过剩机遇,推进多层次资本市场建设,增强金融稳定,并为新技术产业发展提供融资支持。
  [中图分类号]F830,9
  [文献标识码]A
  [文章编号]0257—2826(2008)09—0039—07
  
  一、现代金融分工理论的产生
  
  (一)分工理论的产生和演进
  分工理论最早可以追溯到古典经济学家亚当·斯密(Adam Smith)。斯密在《国富论》中曾针对生产劳动的分工进行分析。他指出,分工带来的专业化能够促进技术进步,进而产生报酬递增。但同时,斯密认为,分工的进一步发展要依赖于市场范围的扩大。分工既是经济进步的原因,又是其结果,这个因果累积的过程所体现的就是报酬的递增机制。因此,长期以来,经济学家将分工与专业化视为促进经济增长的主要原因之一,把专业化和分工作为研究经济增长和社会发展的出发点。
  1928年,阿林·杨格(Allyn Young)重新阐释了斯密关于分工与市场规模的思想,并提出著名的杨格定理(Young Theorem)。杨格用三个概念进一步阐述了分工问题:个人的专业化水平、间接生产链条的长度、链条上每个环节的中间产品数。杨格定理强调分工中所有人作为生产者和消费者的对称地位,强调每个人的需求都是由其供给决定的。杨格定理的要点是:分工水平是由市场容量决定的,同时分工也决定市场容量。
  Yang和Borland(1991)、Borland和Yang(1992)等利用超边际分析方法(inframarginal approach)将古典经济学中关于分工和专业化的经济思想数学化,提出了关于专业化分工与报酬递增的新兴古典经济学(new classical economics)。新兴古典经济学的主要观点可从三个方面加以概括:(1)制度变迁和组织创新对于分工的深化有决定性影响,而高水平分工的实现与交易效率有密切关系;(2)分工和专业化水平决定着专业知识的积累速度和人类获得技术性知识的能力,并决定报酬递增;(3)分工的深化取决于交易费用与分工收益二者之间相对大小的比较,并表现为一个自发演进的过程。
  Becker和Murphy(1992)从社会协调成本的角度出发研究了分工与经济增长的关系。他们认为,人力资本的累积可以促进专业化水平的提高,反过来,专业化水平的提高对于人力资本的累积同样也有促进作用,而且分工水平与经济增长在长期存在相互促进的关系。他们指出,分工水平并不一定仅仅由市场容量决定,因为专业化水平的提高在增加企业产出的同时,也带来监督费用、工人间交流费用等协调成本的增加,因此,协调成本同样也是决定社会分工水平的一个重要因素。 ......
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摘自:教学与研究
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